Če so ameriške obveznice ob napovedanih carinah sprva še pomenile varno zatočišče, je bilo v prvi polovici tega tedna drugače. "Kitajska se je morda odločila za povračilne ukrepe in začela razprodajati ameriške obveznice," so dobro obveščeni v sredo pisali na omrežju X. Če je res tako, je Kitajska očitno odločena, da Združenim državam povzroči dodatne glavobole, seveda tudi v želji, da izboljša svoje pogajalsko izhodišče (pa čeprav s tem zniža vrednost svojih deviznih rezerv). Ameriške obveznice naj bi precej prodajali tudi Japonci, ki so (z več kot bilijonom dolarjev) največji posamični lastnik ameriškega dolga.

Več kot 60 bazičnih točk pribitka v 48 urah!!
Kakor koli, donosnost desetletne ameriške obveznice se je nenadoma povzpela nad 4,50 odstotka. Več kot 60 bazičnih točk pribitka v 48 urah naj bi bila najvišja v zadnjih 40 letih! Za državo, ki ima 37 bilijonov (37 tisoč milijard) dolarjev dolga, je to zelo skrb vzbujajoče (jasno, stroški zadolževanja so s tem višji), ker pa obvezniško dogajanje vpliva na vse pore gospodarstva in navsezadnje tudi na obrestno mero hipotekarnih posojil, so se že pojavila ugibanja, da bi imeli ob takšnem razvoju dogodkov v ZDA recesijo že v mesecu ali dveh.

Potrošniki bolj negotovi kot po krizi 2008
Če je bil Donald Trump imun na hude padce delniških indeksov, dramatičnih zaostritev razmer na obvezniškem trgu ni mogel več ignorirati, zato je, tako vsaj zatrjujejo številni analitiki, popustil in sprejel odločitev o odlogu carin (razen na Kitajsko blago, za katero so se carine zvišale na 145 odstotkov) za 90 dni. To je seveda na borzah povzročilo val navdušenja, newyorški indeksi so se zvišali tudi za več kot 10 odstotkov, a je že naslednji dan sledila streznitev, saj je Dow Jones izgubil več kot tisoč točk (2,5 %), vrednost indeksa S & P 500 pa je šla za 3,5 odstotka navzdol. V petek je sledila nova lepa rast, približno dvoodstotna, in to kljub močnemu padcu indeksa potrošniškega zaupanja. Po podatkih univerze v Michiganu je ta pomembni kazalnik zdrsnil na 50,8 točke, kar je njegova druga najnižja vrednost od začetka meritev leta 1952 (in precej nižja od vrednosti v letih po zlomu Lehman Brothersa 2008).

Trumpa sumijo tržne manipulacije
V teh skrajno napetih razmerah je težko kar koli napovedovati. Kot je zapisal The Economist, smo v obdobju kaosa, Trumpove poteze pa bodo še dolgo negativno vplivale na (ne)zaupanje vlagateljev. Primož Cencelj iz Modre zavarovalnice nam je povedal: "Spreminjajoča se politika, eskalacije v mednarodnih odnosih, predvsem pa vsak dan nove odločitve o carinah ... Da ne govorim o tem, da se ključni odločevalci poigravajo s trgom." Spomnimo še enkrat, da je v sredo Wall Street doživel izjemen odboj (S & P 500 se je zvišal za skoraj 10 odstotkov, kar je največja enodnevna rast po letu 2008), potem ko je Trump za 90 dni odložil začetek veljave novih carin. Ker je le nekaj ur prej na svojem družbenem omrežju zapisal, da je čas za nakup delnic idealen, je upravičen sum tržne manipulacije in zlorabe notranjih informacij.

Kot v risanki oziroma ali so tla pod nogami?
Primož Cencelj dodaja: "Dokler razmere ne bodo stabilnejše, lahko le ugibamo, kakšna bo gospodarska rast in kako se bo poznalo na finančnih trgih. Ti so trenutno zelo nervozni in skačejo v eno in drugo smer, realna ekonomija pa seveda potrebuje nekaj let, da se prilagodi na nove razmere. Občutek imam, kot da smo v tisti risanki, kjer se kojot in ptič lovita, nato pa prideta do prepada. Sprašujemo se, kaj je za tem prepadom oziroma ali so tla pod nogami. Izključeni niso niti ekstremni scenariji, vprašanje je tudi, kakšen družbeni red se bo na novo vzpostavil, tako da je treba razmisliti ne le to, v katere naložbene razrede vlagati, ampak tudi v katere regije."

Ameriški trg le malce nižje ovrednoten
Naš sogovornik vendarle poudarja, da to ne sme biti razlog za paniko in umik s trga. "Takšni padci se zgodijo vsakih nekaj let, trgi pa vedno znova okrevajo in čez nekaj let se bo verjetno izkazalo, da je tudi trenutna razprodaja bolj priložnost za primerno točko za kupovanje vrednostnih papirjev. V tem kontekstu moram na padce gledati optimistično. Po letih zelo visokih vrednotenj in celo negativnih donosnosti obveznic se vendarle odpirajo priložnosti za dolgoročno višjo rast, kar je seveda za povprečnega vlagatelja pozitivno." Indeks S & P 500 je bil še pred manj kot dvema mesecema na rekordu in 15 odstotkov višje kot danes, v takratni raziskavi Bank of Americe pa je kar 89 odstotkov upravljavcev premoženja menilo, da so ameriške delnice precenjene, kar je bil najvišji delež po aprilu 2001.

Sorodna novica Nov preobrat v carinski vojni: iz ameriških carin izvzeti pametni telefoni, računalniki ...

Nižja marčevska inflacija brez pomena
V četrtek so v ZDA objavili svežo vrednost indeksa cen potrošnikov CPI. Marčevska inflacija je bila 2,4-odstotna, kar pomeni precej občutno umirjanje glede na februar (2,8 %), vendar pa podatek ni sprožil kakšnega navdušenja, saj je jasno, da bo šla v naslednjih mesecih zaradi Trumpovih carin inflacija navzgor, medtem ko bo gospodarska rast zelo nizka ali celo negativna. Napoveduje se stagflacija, ki je v ZDA ni bilo že več kot 40 let. Inflacijska pričakovanja se vztrajno višajo, ameriški potrošniki zdaj napovedujejo, da bo čez eno leto inflacija že 6,7-odstotna. To so najvišja inflacijska pričakovanja po novembru 1981.

Trumpove poteze spodkopavajo tudi dolar
Trump se namerava v 90 dneh pogajati s 75 trgovinskimi partnericami. Še naprej je trdno prepričan, da so carine močno orožje za vrnitev proizvodnje v ZDA. Toda da bi podjetja res prepričali o preselitvi proizvodnje v ZDA, bi morala dobiti zagotovilo, da bodo carine dlje časa (vsaj 10 let) ostale nespremenjene, sicer se jim selitev ne bo izplačala. Trump želi s carinami tudi znižati ameriški trgovinski primanjkljaj, ki presega štiri odstotke domačega BDP-ja. Verjetno se bo primanjkljaj še letos znižal, vendar zgolj zaradi močnega upada domačega gospodarstva, ki je šlo v leto 2025 v odličnem stanju, zdaj pa se nevarno približuje recesiji. Dolar še naprej izgublja, v petek dopoldne je bilo treba za evro plačati več kot 1,14 dolarja.