Osrednja zgodba je tokrat povezana z do zdaj malo znanim naložbenim skladom Archegos Capital Management, ki je v lasti južnokorejskega milijarderja Billa Hwanga. Njegove zunajserijske špekulacije so povzročile kar nekaj drame na Wall Streetu, a večjih žrtev z izjemo milijardne škode, ki sta jo imeli banki Nomura in Credit Suisse, verjetno ne bo.

Stava na ViacomCBS pokopala Archegos
Kaj se je zgodilo? Archegos je s tveganimi finančnimi instrumenti in z izposojenimi milijardami dolarjev stavil na nadaljnjo rast delnic medijskega imperija ViacomCBS, ki pa so po letošnji eksploziji tečaja začele izgubljati. Za Archegos se je začela kalvarija, saj so ga poklicali iz Goldman Sachsa (ena od bank, od katerih si je Archegos izposodil denar) in zahtevali dodatno kritje (margin call). Tega seveda ni bilo in sledilo je neizogibno: banka je začela prodajati delnice (ameriških medijskih hiš in kitajskih tehnoloških velikanov), ki jih je Archegos zastavil kot zavarovanje posla.

Izguba v Credit Suisse vsaj tri milijarde USD
V milijardnih blok-poslih je Goldman Sachs pravočasno ušel težavam, je pa sprožil hud padec predvsem delnic ViacomCBS-a (tečaj je v enem tednu padel za več kot polovico). Likvidacija sklada Archegos Capital Management je samo v petek sprožila prodajo premoženja v vrednosti več kot 20 milijard dolarjev. Goldman Sachs je bil, kot rečeno, med prvimi na izhodnih vratih, prav tako Morgan Stanley, slabše pa so jo odnesli nekateri preostali finančni velikani. Investicijski banki Nomura in Credit Suisse sta v ponedeljek posvarili vlagatelje, da bodo izgube prav zaradi visoke izpostavljenosti do Archegosa visoke, pri švicarski ustanovi po nekaterih ocenah med tremi in štirimi milijardami dolarjev. Delnice Credit Suissa in Nomure so posledično v ponedeljek strmoglavile za približno 15 odstotkov.

Finančni vzvod v razmerju 20:1
Gre za nov vzorčen primer, kako ekstremno ohlapna denarna politika, ki jo vodijo centralne banke, sproža tvegane poteze in divje hazardiranje določenih udeležencev trga, ki lahko v skrajnem primeru ogrozijo finančni sistem. Archegos si je namreč privoščil nezaslišano stavo in finančni vzvod tudi v razmerju 20 proti ena, kar pomeni, da je že ob petodstotnem padcu tečaja igre konec. Ker je finančni sistem zelo prepleten – spomnite se septembra 2008, ko je z goro ničvrednih CDO-jev (zadolžnic, zavarovanih z dolgom) v bilanci padla banka Lehman Brothers –, se je ogenj hitro razširil, a naj bi dogodek vendarle ne predstavljal sistemskega tveganja.

Primer LTCM: nobelovca se nista proslavila
Da je igranje z vzvodi lahko nevarno, smo videli že januarja pri Melvin Capitalu, ki se je uštel s "shortanjem" delnic GameStopa. Finančne čarovnike enostavno nič ne izuči. Sl(ik)ovit je primer sklada LTCM s konca prejšnjega stoletja. Imel je domnevno nezmotljive sodelavce, same doktorje znanosti in celo dva nobelovca, Roberta Mertona in Myrona Scholesa (1997), ki sta razvila metodo za vrednotenje delniških opcij. Ta naj bi omogočila učinkovitejše upravljanje tveganj. Vse njuno znanje se je kaj hitro izkazalo za neučinkovito. Sklad tveganega kapitala LTCM, ki sta mu svetovala omenjena gospoda in ki je imel na začetku leta 1998 finančni vzvod v razmerju 25 proti ena, je neslavno propadel, reševala ga je država. Vse je namreč temeljilo na napačnih domnevah, da lahko človek oceni verjetnost dogodkov.

Dolar ostaja močan
Čeprav je dogajanje, povezano z Archegosom, v zadnjih dneh povzročilo nekaj kaosa, pa afera na širši trg ni imelo kakšnih resnih posledic. Dokler Fed s polno paro tiska denar, se očitno ni treba bati za nadaljevanje bikovskih gibanj. Dow Jones se je v torek sicer znižal za dobrih 100 točk, a je pri 33.067 točkah le malenkost pod rekordom. Donosnost 10-letne ameriške obveznice se je povzpela do 1,776 odstotka, kar je največ po lanskem januarju. Današnji nastop Joeja Bidna v Pittsburghu – v govoru bo pojasnil svoje obsežne infrastrukturne načrte – naj bi še dodatno vplival na nižje cene obveznic (in s tem na njihovo višjo zahtevano donosnost). Še naprej se krepi dolar, v primerjavi z jenom je splezal najvišje v zadnjem letu, v primerjavi z evrom pa najvišje v zadnjih skoraj petih mesecih. Za evro je bilo treba tako v torek zvečer plačati le še 1,171 dolarja.